国君宏观：美联储鹰派降息引发美股债短期‘双杀’风暴

**美联储鹰派降息，美国股债“双杀”或为短期**

美联储在2024年12月的议息会议上决定降息25个基点，这一决定虽然基本符合市场预期，但其对2025年降息的前瞻性指引明显下调，且低于市场普遍预期，由此引发了短期内的美国股债“双杀”现象。此次降息决策中，11位美联储官员赞成，仅有克利夫兰联储的哈马克持反对意见，这一内部分歧也反映出美联储在降息问题上的谨慎态度和对未来经济前景的复杂考量。

美联储的鹰派降息策略并非单纯基于经济疲软的预测，而是更多地出于对持续通胀压力的应对。近年来，美国经历了出乎意料的物价上涨，尽管这一现象源于多种因素，如全球供应链危机、能源价格波动以及劳动市场紧张，但市场普遍希望美联储能采取措施避免经济过热。美联储在降息的同时，上调了对经济的预测，下调了失业率预测，并上调了通胀预期，尤其是对2025年的再通胀预期明显增强，这显示了其对经济前景的乐观态度，但也暗示了通胀压力依然顽固。

鲍威尔在讲话中对美国经济整体持乐观态度，认为消费支出保持弹性，经济活动以稳健的速度持续扩张，失业率虽然略有上升，但一直保持在低位。然而，他也指出了长期通胀预期比较顽固，地缘风险成为降低通胀的阻碍。在降息问题上，鲍威尔认为美联储正处于或接近放缓降息的时刻，已经到了利率调整的新阶段，未来会走得慢一些。这种鹰派表态进一步加剧了市场的短期波动。

此次降息对美国股债市场产生了显著影响。短期内，10年期美债收益率上破4.5%，美股三大股指也下跌了约3%。然而，从长期来看，预计美股仍有支撑，美债利率则可能先下后上。美联储的降息决策虽然短期内引发了市场波动，但并未改变市场的长期趋势。

从历史经验来看，美联储每次开启降息的背景都存在经济和（或）通胀放缓的共性信号。例如，在1984年至1986年的降息周期中，里根政府实施供给改革、增加政府赤字与债务以应对经济衰退；在2001年至2003年的降息周期中，则是由于互联网泡沫破裂导致经济受到冲击。这些历史经验表明，降息通常是应对经济放缓和通胀压力的有效手段。

美联储的降息决策不仅对美国国内经济产生影响，也对全球金融市场产生深远影响。作为全球最大经济体，美国的货币政策转向对国际贸易、资本流动以及全球金融体系都将产生重要影响。美联储降息会促使美元资本流出美国，流向利率更高的新兴市场或欧洲等地区，可能加剧这些市场的金融风险，同时也可能减轻其他国家的进口成本压力，增强对外贸易的竞争力。

美联储降息后，为防止本币过度升值影响出口竞争力，其他主要经济体的央行可能会采取相应措施。例如，欧洲央行或日本央行可能会推迟加息或实施宽松政策。这种全球央行的货币政策联动效应将增加全球经济的复杂性，使得投资者在配置资产时需要更加谨慎地考虑全球经济动态和政策调整的影响。

美联储降息对A股市场的影响主要体现在资金流动性改善、外资流入以及行业影响差异等方面。降息有助于降低融资成本，增加市场流动性，对股市形成支撑。同时，美元走弱可能促使外资流入中国股市，提振A股市场表现。然而，降息对不同行业的影响存在差异，金融、地产等利率敏感型行业可能受益，而出口导向型企业可能因美元走弱而受损。

在经济前景不确定及高通胀持续的背景下，投资者需要更加关注企业的内在价值和宏观经济环境的变化。传统股债60/40投资策略可能需要调整，以应对市场的不确定性。例如，可以考虑将部分债券投资替换为大宗商品，以对冲通胀风险；同时，也可以关注新兴市场的投资机会，以实现资产的多元化配置。

美联储的鹰派降息决策虽然短期内引发了美国股债市场的波动，但并未改变市场的长期趋势。投资者在面对市场变化时，应保持理性，关注企业的内在价值和宏观经济环境的变化，并根据自身情况合理配置资产。只有这样，才能在金融市场中立于不败之地。股市有风险，投资需谨慎。投资者应充分了解市场动态和政策调整的影响，以做出明智的投资决策。

总之，美联储的鹰派降息决策是应对当前经济挑战的重要举措之一。虽然短期内可能引发市场波动，但长期来看，将有助于促进经济增长和稳定通胀。投资者在面对市场变化时，应保持冷静和理性，以应对各种挑战和机遇。在金融市场中，短期的市场波动往往受到投资者情绪的影响，而长期的价值则取决于企业的内在价值和宏观经济环境的变化。因此，投资者应更加关注这些长期因素，以做出明智的投资选择。

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